伊朗冲突三周后：战争如何重塑全球能源市场

伊朗冲突三周后：战争如何重塑全球能源市场

伊朗-以色列冲突进入第三周，全球能源格局发生了地震般的转变。原油价格飙升 35%，「期现价差」达到历史极端水平，分析师警告美国稳定油价的工具「几乎打完」。

价格动态

为什么期现价差很重要

期货和现货价格之间不断扩大的差距是一个关键的警告信号：

• 现货价格飙升：由于供应担忧，即期交割的石油成本更高
• 期货正常化：市场预期价格最终会稳定
• 极端升水：当前水平表明严重的短期供应中断担忧
• 存储经济学：价差激励建立战略储备

美国政策选项即将耗尽

据高盛分析师分析，美国剩余的工具有限：

1. 战略石油储备（SPR）：在之前的释放后处于历史低位
2. OPEC 压力：沙特阿拉伯备用产能有限（约 200 万桶/天），已在最大化产出
3. 外交渠道：伊朗表现出升级而非谈判的意愿
4. 制裁解除：在冲突持续期间向伊朗提供激励在政治上困难

霍尔木兹海峡因素

霍尔木兹海峡承担全球约 20% 的石油运输：

• 特朗普限伊朗 48 小时开放海峡
• 伊朗威胁对三类设施进行反击
• 以色列迪莫纳核设施据报道被伊朗导弹直接击中
• 穿越海湾的油轮保险费增加了 400%

地区升级路径

军事分析师对美国夺取哈尔克岛（伊朗主要石油出口终端）的三种可能情景进行了推演：

1. 有限打击：精确打击以瘫痪装载设施
2. 封锁：海军封锁阻止伊朗石油出口
3. 全面占领：地面部队控制岛屿及周边水域

每种情景都带来涉及伊朗盟友代理部队的更广泛地区战争升级风险。

全球经济影响

冲突的涟漪效应延伸到能源之外：

• 通胀压力：能源成本传导至交通、制造和食品价格
• 央行困境：随着能源驱动的通胀重新抬头，降息预期正在逆转
• 新兴市场：能源进口发展中国家面临国际收支危机
• 供应链中断：通过海湾的航运路线正在重新调整，增加成本

分析师关注点

• 以色列和伊朗是否会在未来几天达成停火
• OPEC+ 紧急会议定于下周召开
• 白宫的 SPR 释放授权
• 中国的反应（中东石油最大进口国）

来源: 华尔街见闻 | 多份分析师报告