美银 Hartnett：尚未看到抄底信号，如何理解黄金等逆向交易

美银策略师 Michael Hartnett 表示，尽管极度看跌定位已触发逆向信号，但真正的底部信号尚未出现，市场可能需要进一步下跌才能开始可持续复苏。

关键判断：看跌定位极端但尚未达到投降水平；黄金上涨反映避险需求而非市场底部；逆向论点需要实际买入确认；风险资产仍面临中东升级和贸易不确定性逆风。

关注信号：信用利差稳定或收窄、波动率指数从极端水平下降、央行政策明朗化、地缘政治缓和信号。黄金走强由央行购金、地缘对冲和美元走弱驱动，非纯粹的逆向定位。